【编者按】钱，正在变绿。这不是一个比喻。当一家中国民企在哈萨克斯坦的戈壁滩上架起风机，当一张债券同时连接三大洲的资本，当一辆事故车意外触发金融生态的蝴蝶效应——绿色金融早已悄然重塑了我们的日常世界。

只是大多数人还不知道。

本系列深入绿色信贷、绿色债券、绿色基金、绿色保险、绿色租赁五大前沿领域，以真实案例解剖中国绿色金融的底层逻辑——那些“首单”“首笔”“首批”背后，藏着怎样的探索与突破？那些看似枯燥的金融结构，如何真实改变一片流域、一个行业、一家濒死的企业？

这些故事单独看，是金融创新的个案；放在一起看，是一套新的资本逻辑正在成型的信号。

河北保定的低保户杨大娘不知道什么是绿色金融，但她知道屋顶上那片深蓝色的光伏板，每年能给她带来约2000元的稳定收入。

那年夏天的一场暴雨淹没了庄稼，河南安阳的单大爷一年的辛苦眼看付诸东流，但好在屋顶上光伏板“晒晒太阳就能把钱挣了”，撑起了他整个夏天最可靠的收成。

2000元，这是中东部农村地区一户农民每年从户用光伏屋顶租赁中获得的平均收益。这个数字，城市居民或许不以为意；但对于河南安阳那个雨年基本颗粒无收的庄稼汉，或者河北保定屋顶漏雨的杨大娘来说，这笔不需要流汗、不看天气、每季度准时打入账户的钱，是真实可感的生活底气。

截至2026年3月，这样的底气已经覆盖了全国27个省份、237个地级市的逾30万农户。支撑这一规模的，是中信金融租赁有限公司（下称中信金租）在业界首创的户用光伏经营性租赁基金模式。

这究竟是一场怎样的绿色金融实验？一家金融租赁公司，是如何在“回归租赁本源”的监管要求下，摸索出一条将绿色、普惠、科技三重属性融为一体的创新路径的？其首创的“基金模式”，又能否成为中国绿色金融体系中一个可以复制的新范式？

杨大娘家的户用光伏

战略抉择

中信金租做出进入户用光伏领域的战略选择，需要放到更宏观的背景中来看。

先看金租行业的处境。

2020年以来，国家金融监督管理总局（前身银保监会）持续强化对金融租赁公司的监管，核心导向是“回归租赁本源，服务实体经济”。这一导向，对传统上依赖通道业务、类贷款业务的金租公司构成了严峻挑战。与此同时，优质资产日益稀缺，利率持续下行——双重压力之下，金租公司普遍面临转型的迫切压力。

2024年11月正式施行的新版《金融租赁公司管理办法》进一步厘清了业务边界，明确了鼓励清单与负面清单。鼓励清单明确涵盖农业机械、风电光伏等新能源设备领域，为金租公司大力发展绿色租赁提供了坚实的制度依据。

再看户用光伏的政策东风。

《“十四五”可再生能源发展规划》明确提出实施“千家万户沐光行动”，规范有序推进整县屋顶分布式光伏开发，建设光伏新村。

2021年至2022年，得益于市场化商业模式的迅速成熟，农村屋顶分布式光伏应用爆发式增长，连续2年新增装机超2000万千瓦，规模首次超过工商业分布式光伏。更重要的是，乡村振兴战略赋予它不可替代的社会意涵——分布式光伏应用被明确纳入巩固拓展脱贫攻坚成果的重要内容。

在这一背景下，中信金租系统性地确立了“两大两小优中间”的业务策略：在“两大”资产端（飞机、船舶）抢占市场，在“两小”资产端（普惠能源、车辆）增量扩面，在“中间”业务端（高端制造、绿色租赁、医疗健康）培育核心竞争力。

户用光伏，恰恰是“两小”中普惠能源业务的核心承载体。

展业之难

户用光伏并不是新生事物。在中信金租大规模入局之前，行业主要存在两条路径。

第一条路，是以农户为核心的信贷模式。个别金融机构推出“光伏贷”或融资租赁产品，逻辑很简单：金融机构出钱，农户建站，再用未来十几年的发电收益分期还款。这套模式看似解决了启动资金的问题，却将一个复杂而漫长的风险，直接压在了链条中最脆弱的一环——农户自己承担所有技术衰减、电价波动、设备故障的不确定性，同时还要在个人征信上背负一笔长期负债。

在市场鱼龙混杂的阶段，不良开发商的虚假承诺和劣质工程，导致大量农户发电收益远不及预期，“光伏骗贷”的阴影一度让这个本该普惠于民的行业声名狼藉。

对金融机构而言同样如此——它们的风控体系被迫去评估数以万计、分散在全国、信用数据残缺的农户个人信用，贷后管理成本极高，一旦出现违约，如何处置别人屋顶上的资产，是一个法律与操作的双重难题。

第二条路，是以企业为核心的主体授信模式。为了绕开直接与农户打交道的复杂性，金融机构转向与大型光伏运营商合作：运营商作为投资主体免费为农户建站，持有电站资产并收取电费，金融机构则向这些运营商提供大额授信，支持其规模化扩张。

这种模式将风险集中在了少数“信用更好”的龙头企业身上，一旦核心企业因市场波动或决策失误陷入困境，金融机构面对的将是整个资产包的系统性风险。

两条路径，一个将风险过度分散至无力承受的个体，一个将风险过度集中于前途未卜的企业。市场真正需要的，不是一笔简单的资金注入，而是一种全新的组织方式——一种能将这些“小、散、长”的资产有效聚拢、规模化管理，并安全接入现代金融体系的制度装置。

2020年，中信金租决定进军户用光伏。

促成这一决策的，是新领导班子对“金融的政治性、人民性”的深刻理解。绿色是中信金租的底色，中信金租从开业起便长期深耕光伏租赁，绿色租赁余额占比多年稳定在五成以上，是金租行业绿色租赁领域的老兵。

但对中信金租来说，做零售、服务农户、触达田间地头，是一个全新的命题。新领导班子的判断是：进入零售业务、落地普惠金融，需要选一个能真正服务老百姓的方向，户用光伏就是答案。

2022年，中信金租户用光伏业务实现3.5亿元首批资金投放。但彼时的模式还是传统路径——以农户个人为承租人开展经营租赁，虽然不会像“光伏贷”那样纳入个人征信记录，但审批链条冗长，展业效率低下。

从2022年到2023年，户用光伏的投放规模从3.5亿元爬升至约17亿元，增速却始终无法突破，中信金租逐渐意识到，问题的症结不在于融资环节的修补，而在于整个业务结构的重塑。

他们开始追问一个更根本的问题：有没有可能创造出一个既不增加农户负债，又能有效隔离企业经营风险的“中间层”——一个专业的、稳定的、可被金融体系真正信任的资产持有和管理主体？

“中信联合舰队”的绿色协同试验

破局的关键，是中信集团全牌照优势这一独特的资源禀赋。

中信集团是中国少数几家拥有完整金融全牌照的大型金融控股集团，旗下覆盖银行、信托、证券、保险、基金等各类金融业态。

经过从2023年底开始的长达半年的内部摸索，中信金租于2024年6月正式推出以“基金模式”为核心的创新方案，在户用光伏行业率先实现了集团内部的深度协同。

这一方案的架构，可以拆解为三个层次。

首先，引入专业股权主体，实现风险隔离。方案通过协同专业的资本管理机构成立绿色产业基金，并以该基金为主体设立或收购户用光伏项目公司。这一设计不仅完善了资产持有的治理结构，更重要的是在金融机构与终端农户之间建立起一道稳固的“防火墙”。

其次，回归“融物”本源，联合头部智造。中信金租作为设备购置方，专注为项目公司提供整套光伏电站系统的经营性租赁服务。而电站的开发、建设与长达近25年的全周期运维保障，则交由行业头部的运维公司负责，实现了金融与实体产业的专业分工。

最后，构建资金闭环体系，打造“安全阀”。依托商业银行强大的账户管理及清算能力，项目公司的资金流转被纳入严格的封闭监管体系，资金流向全程合规、清晰可溯。

在这一精巧的架构中，原有的痛点被悉数化解：农户只需提供屋顶、签署租赁协议、定期收钱，不背负债、不上征信；金融机构面对的是规范运转的基金和项目公司。

在中国金融行业，“协同”是一个被反复提及却难以落地的词汇。不同业态之间的利益樊篱、信息壁垒和监管隔离，使得跨机构协同往往流于形式。但在这一案例中，正如中信金租内部人士所言，这是“在各方之间共同寻求利益和风险的平衡”，银行、信托、租赁三家机构在不到1年的时间里高效联动，成功落地了行业首创的基金模式，成为“中信联合舰队”战略真正落地的一次生动实践。

走访河南安阳单大爷家的“光伏屋顶”。

让数万电站“看得见”

制度框架之外，基金模式能够规模化运营，还有赖于另一套基础设施：数字化管理系统。

面对散布全国十余省份、数以万计的分散电站，中信金租自主开发了“信租e民”App，对于早期承租人为农户的业务，支持农户在手机端完成在线签约、收益查询和提现操作，将复杂的金融租赁流程压缩为简单的移动端操作；同时通过人脸识别、数据查询等技术实现线上风控审核，覆盖租前审批、租中监控、租后管理的全流程。

在实时监控层面，中信金租与中信银行总行联合搭建了电站发电智能监控系统，对每一座电站实时的发电情况建立数据追踪。运维人员一旦监测到异常，在系统协助分类预警下可及时响应处理。公司相关人员对该系统的表述颇为直接：这不是一锤子买卖，而是对农户25年长期承诺的具体兑现方式。

技术之外，中信金租还组建了一支由党员、员工志愿者构成的“初心”志愿服务队，定期奔赴各地户用光伏村，检查电站运转，向农户宣传金融知识，倾听真实的使用反馈，实现红色引领绿色发展。

中信金租将户用光伏基金模式的创新要义凝练为三色框架：做好服务户用光伏的“绿色底色”、推广乡村振兴的“普惠靓色”、打造新产品业务系统的“数字成色”。

工作人员在村里进行户用光伏租后检查，确保电站正常运行。

两大变量

任何创新模式的可持续性，最终都要接受市场的检验。户用光伏领域的未来市场格局，两大变量最受关注：电价改革与电网消纳。

首先是电价之变。

2025年2月，国家发展改革委、国家能源局联合发布的《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》正式施行，这份被业界简称为“136号文”的文件，宣告户用光伏行业进入了一个新的历史阶段。

新能源上网电价市场化改革的底层逻辑并不复杂。过去，新能源装机规模有限，国家以“标杆电价”保障收益——光伏发出的每一度电，无论市场供需如何，都按国家规定的固定价格结算，以此鼓励各路资本加速涌入。如今，随着新能源装机目标逐步提高，政策重心发生转移：国家转而推行电力市场化，将所有电源纳入市场化结算框架，定价权将逐步交还市场。

但这场变革并非“一刀切”。对于存量资产，政策保留了原有标杆电价通道——136号文发布之前已并入电网发电的电站，按照“机制电价电量”结算，收益结构受影响较小。对于新增电站，政策则设计了“机制电价电量”过渡期。

所谓“机制电价”，是新能源上网电价全面市场化改革背景下建立的一项过渡性电价机制：在完全市场化定价正式落地之前，国家为新增新能源电站划定了一条“托底价格线”，按省份和项目类型分别确定，在推动市场定价的同时，构建可持续的价格结算机制，该机制在强化价格信号、提升资源配置效率的同时，也有助于稳定行业预期、增强项目投资可持续性。换言之，机制电价不是长期保障，而是给行业留出适应期的一道缓冲闸门。

对中信金租的存量资产而言，这轮改革直接冲击相对可控。但对于新增项目，收益测算模型必须升级迭代。简单套用固定电价已不再可行，需要引入区域电力市场历史成交价格、中长期合约等变量。中信金租的判断是：“以前好算，现在算得更复杂了，但账还是能算的，这门生意依然可为。”

更深层的逻辑支撑在于，市场化对绿电未必是利空，甚至可能是一次重新定价的机会。随着碳排放约束持续强化，越来越多工商业用户开始主动为“绿电属性”支付溢价。苹果供应链要求供应商100%使用绿电，欧盟碳边境调节机制对高碳产品加征关税——这意味着，在市场化交易框架下，新能源电力并不会简单回归“普通电力”，而是逐步形成具备溢价能力的“绿色资产”。

其次是消纳之困。

全国已有超过300个县市因电网消纳能力不足而暂停了分布式光伏新增接入，这一现实一度成为行业最直观的焦虑来源。

要理解这一问题，需要先了解国家能源局建立的分布式光伏“红黄绿”分区管理机制。根据相关政策文件，国家能源局会按季度对全国各县市的电网消纳能力进行评估，并以红、黄、绿三色标注其开放程度：绿区代表电网消纳空间充裕，可正常接入新增分布式光伏；黄区代表消纳空间有限，需审慎推进；红区则意味着电网消纳能力已趋于饱和，原则上暂停新增项目并网接入。这一分区评估结果定期更新、动态调整，直接决定了各地新增光伏项目能否顺利并网发电。

但在中信金租看来，消纳问题并非“天花板”，而更像一个“阶段性约束”。

在区域选择上，中信金租建立了清晰的标准：基于区域去研究、开展业务，不强行进入消纳受限区域。更重要的是，消纳红区并非静止不变。以河北为例：这里曾多年暂停新增并网，但随着当地电网改造推进、消纳能力持续提升，河北逐渐从红区蜕变为黄区乃至绿区，重新对业务开放。类似的变化，在全国多个区域以不同节奏发生。

从宏观趋势看，电网基础设施扩容是国家“十五五”规划的重要内容；新能源汽车下乡带来农村用电需求快速增长；AI算力中心大规模建设推动全社会用电量持续攀升——这些因素叠加，共同构成对消纳瓶颈的化解力量。

从“样本”到“标准”

经过4年探索，截至2026年3月，中信金租户用光伏的投放规模从3.5亿元增长到276亿元，服务农户超过30万户，覆盖范围延伸至全国27个省份、237个地级市，年创造绿色电力收益约6亿元，户均增收2000元至5000元，预计每年产生绿色电力20.8亿度，节约标准煤63.5万吨，减少二氧化碳排放110.4万吨。

比规模更值得关注的，是这一模式正在被行业迅速理解并复制。目前，已有多家同业机构开始采用类似结构——尽管GP合作方各不相同，但“专业股权主体+银行资金监管”的核心框架，已逐渐成为行业共识。

中信金租对这一模式的延伸空间充满信心。工商业分布式光伏、用户端储能、算力IDC绿色化改造——这些场景在结构逻辑上与户用光伏高度相似，均可参照基金模式的核心框架进行适配。

瓦片变电板，阳光变电费，电费变收入——这条看似简单的链条，被嵌入一整套复杂却高效的金融结构之中。

将视野放大到全球，中国光伏产业的崛起已成为21世纪最重要的能源转型事件之一。2024年，中国光伏新增装机2.78亿千瓦，占全球总量的61.5%。这场“太阳能革命”的背后，是金融力量不可或缺的支撑。

杨大娘不知道什么是ESG，单大爷也未必理解金融租赁的结构逻辑，但他们清楚一件更直接的事：屋顶上的那片光伏板，让生活多了一分稳定的底气。而这，或许正是绿色金融最具温度的落地方式。

阳光所至，皆为希望；金融所及，皆有担当。