本文来源：时代周报 作者：雨辰

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近日，锦浪科技（300763.SZ）公告称，全资子公司宁波锦浪智慧能源有限公司（以下简称“锦浪智慧”）和浙江海速信息技术服务有限公司（以下简称“浙江海速”，锦浪智慧的全资子公司）拟将其持有的全资项目子公司巨鹿县泽源新能源科技有限公司（以下简称“巨鹿泽源”）100%股权出让给石家庄正刚新能源科技有限公司（以下简称“石家庄正刚”）。

本次交易对价为425.96万元，涉及一座装机规模约1.15MW的屋顶分布式光伏电站。

5月22日，时代周报记者向锦浪科技发送采访提纲，截至发稿，对方尚未回复。

对于出售原因，锦浪科技在公告中的表示是：本次交易有助于“缩短项目投资变现周期，充实营运资金，加快资产周转效率，优化资产结构，进一步提升公司抗风险能力及竞争能力”。

“此次收购的核心逻辑在于锁定20年固定电价。”5月25日，受让方——石家庄正刚的实际控制人解飞对时代周报记者如是说。

真实的原因背后，或是光伏电站的盈利压力。

“甩手”电站：为什么现在卖？

对于为什么要卖掉巨鹿泽源这个项目，锦浪科技在公告中给出了一个关键信息：投资建设光伏电站属于重资产、资金密集型行业，具有固定资产投资规模高的特点。

因此，在太阳能光伏电站开发、建设及运营过程中，公司采取滚动开发的业务发展战略，根据实际经营需要，既可在持有运营光伏电站时获得稳定发电收入，亦可择机出售光伏电站获取收益，实现资金回笼，控制光伏电站资产总体规模，提高资金使用效率，优化资产结构和运营效率，降低财务风险。

简单来说就是，投资光伏电站一来可以创收，二来也可以把资产变现。

但更有趣的问题是：为什么是现在卖掉。

这就要从巨鹿泽源的来源讲起，它是锦浪科技2022年定增募投项目的一部分。

当时，锦浪科技向特定对象发行1950万股A股股票，发行价格为150元/股，募集资金总额29.25亿元，扣除发行费用后，实际募集资金净额约29.05亿元。

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这29.05亿元主要用在三个地方：年产95万台组串式逆变器新建项目、分布式光伏电站建设项目以及其他的补充流动资金。

而14.98亿元用来分布式光伏电站的项目，其中有251.45万元投给了巨鹿泽源。

根据锦浪科技2022年定增募集说明书，公司彼时预计，“分布式光伏电站建设项目”建成后总装机容量约242.66MW，年均发电量约3.03亿千瓦时，年均新增收入约1.14亿元，年均新增净利润约4114.07万元，税后内部收益率约为6%。

按上述测算，巨鹿泽源这个1.15MW容量的项目就应该有54.3万元的营收和19.50万元的净利润水平。

但真实情况是2022年注册、2023年开始并网运行的项目截至今年一季度的累计利润只有29.37万元。折合平均年利润还没有达到预期的三分之一。

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更值得注意的是，这29.37万元的净利润有19.7万元都是去年贡献的，到了今年一季度，项目已经有4.4万元的亏损。

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这个时候锦浪科技就得算一笔账，是卖走这个资产，还是留下来。

从转让协议来看，425.96万元的转让价格比414.13 万元的账面净资产价值还略高一点，而且是现金到手、之前的利润也到手了。相反，如果留下这个电站，就要承受今年行业整体下行项目持续亏损的项目，所以这笔转让，怎么算都不亏。

另一边，在买方眼中，这类“老电站”依然具备吸引力。

在新能源全面入市、分时电价机制持续推进的背景下，能够锁定早期固定电价的存量项目，反而成为市场中的稀缺资产。

5月25日，石家庄正刚实控人解飞向时代周报记者表示，此次收购的核心逻辑在于“锁定20年固定电价”。

“我们现在已经不再自主投资户用光伏项目，此次收购的是老电站。”解飞表示，按照既有政策逻辑，该电站后续仍将维持“20年电价稳定”，且不会亏损。

他还透露，所购电站最初即由其公司负责承建，因此对项目质量、客户情况等较为熟悉，后续将采用“全额上网”模式，所发电量全部出售给国家电网。

“换挡”储能：逆变器龙头寻找新增长点

事实上，这已不是锦浪科技今年第一次出售电站项目。

就在3月，锦浪科技打包转让了7个可转债募投分布式项目，交易总价5172.70万元，对应装机规模约20.86MW。不到两个月时间内连续两次出售电站项目，公司对电站业务的收缩节奏明显加快。

持续出售电站资产的另一面，是锦浪科技正加速向储能业务倾斜。

2023年–2025年，锦浪科技储能逆变器分别实现营收4.39亿元、5.72亿元和16.32亿元，连续三年保持高速增长，2025年该产品营收占比大幅提升至23.47%，同比增长高达185.31%，跃升为第一大增长引擎；相比之下，传统并网逆变器收入为29.96亿元，同比下滑20.98%。

另从盈利能力来看，2025年锦浪科技储能逆变器毛利率达到31.75%，较并网逆变器高出约7.5个百分点。

与此同时，储能业务也正在成为公司业绩的重要支撑。

2025年第四季度，锦浪科技归母净利润亏损约1.22亿元，而2026年第一季度迅速扭亏至0.61亿元，环比增长150%。

锦浪科技高管在投资交流活动中表示，公司自2025年下半年起积极布局储能系统领域，为公司业绩增长提供新增量。

对于二季度市场展望，锦浪科技高管表示，逆变器方面，特别是储能逆变器，从接单情况来看，会有非常快速的增长。发电方面，二季度是发电旺季，环比一季度会大幅增长。另外储能系统方面，二季度增量显著，在一季度发货的工商储系统二季度陆续确认收入，户储系统三月底开始发货也会逐步带来收入。

业内人士向时代周报分析道，某种程度上，出售电站资产能够将资金和资源从低回报、重资产的电站运营中抽离，转向高毛利、更轻资产的业务。

锦浪科技也表示：“子公司锦浪智慧新能源电力生产、户用光伏发电系统业务运营平稳，为公司提供持续、可预期的现金流与利润支撑。”

光伏行业集体“减重”

在限电率提升、电价走低的双重压力下，叠加早期项目较高的建设成本，光伏电站收益空间正被持续压缩。

不止锦浪科技，过去几年，光伏行业正经历一轮从“重资产持站”向“轻资产运营”的集体转向。

例如，正泰安能在2025年、2026年分别授权管理层出售不超过14GW、12GW户用光伏电站；协鑫新能源也曾一度持有约7GW光伏电站资产，但截至2025年底，仅剩约50MW规模。

央国企层面的退出动作同样密集。据北极星太阳能光伏网不完全统计，2025年以来挂牌转让的新能源项目公司已超过百家，其中央国企占比接近九成。

某光伏行业上市公司人士向时代周报记者表示：“现在民营企业投光伏电站的已经不多了。如果消纳问题解决不了，总账可能还是算不过来。”

曾经，光伏电站凭借稳定电价与长期收益，被视作资本市场眼中的“现金牛”。但如今，产业链利润重心正在发生迁移——从下游电站运营，加速向储能系统、数字化能源服务等高毛利环节转移。

电站未必真的“不好干了”，但对于依赖重资产持站模式获取收益的企业而言，那个依靠规模扩张便能“躺赚”的时代，正在逐渐远去。