河北白酒市场的竞争格局已悄然改写，如今演变为老白干、丛台、山庄三足鼎立的“三国杀”格局。

文/每日财报 南黎

从一家独大，到三雄逐鹿，冀酒“老大”之争也许从未像今天这样激烈。

4月20日，在“山庄·2026中国皇家酒文化开窖节”上，山庄老酒官宣了自己的“百亿战略”规划。截至目前，在冀酒市场共有三家酒企官宣过“百亿”目标，但相比于山庄老酒明确把实现百亿目标的时间定在2030年不同，老白干酒和丛台酒都没有提出过实现百亿目标的具体时间。

据山庄老酒公布的数据，其2025年的营收与2024年基本持平，在河北省白酒企业营收同比下滑10.71%的背景下，实现了逆境中的稳健增长，依然突破了30亿元的营收额。

然而，就在山庄老酒凭借近几年稳健的增速和辉煌的业绩，喊出“冲百”时，老白干却交出了一份“暗淡”的成绩单：2025年营收、净利双双大幅下滑，连续两年未达业绩目标，五大品牌全线萎缩。

作为河北唯一上市的白酒企业，老白干近几年的发展确实不尽如人意，而其独享20年左右的冀酒“老大”的位置，如今更是摇摇欲坠。白酒行业分析师蔡学飞在接受媒体采访时，就曾表示：老白干酒未来的核心挑战，在于守住河北本土大本营市场，抵御全国名酒下沉与地方竞品的双重围剿，同时重新寻找新的增长引擎。

“年度目标”再次落空

据老白干2025年年报数据，其全年实现营业收入41.21亿元，同比下降23.07%；归母净利润4.30亿元，同比骤降45.40%；扣非后净利润近乎“腰斩，同比下降48.61%至3.79亿元；经营活动现金流净额近五年来首次出现负值为-2.93亿元，同比暴跌154.80%。

如果说2024年42.42%的净利润增速曾给市场带来了一丝期望，那么2025年的这份成绩单，则又让市场对其失去了信心。

2025年初，老白干将全年的营收目标设定在了57.2亿元左右，但最终仅完成了营收目标的约75%。事实上，在2024老白干也曾冲击57.8亿元的年营目标，但同样未能兑现。所以，这已经是老白干连续两年没有完成年度营收目标了。

对此，老白干解释称，是因为白酒行业步入深度调整周期，消费场景需求不足，产品收入下降所致。但《每日财报》认为，如果只是单一品牌出现收缩，还可以归因于市场原因，但所有品牌均出现萎缩，这说明老白干的“多品牌”战略已经没有多少想象空间了。

数据显示，在老白干旗下的五大品牌中，“衡水老白干”系列收入21.39亿元，同比下降17.40%；“武陵酒”收入7.74亿元，同比下降29.59%；“文王贡酒”收入3.54亿元，降幅达35.50%；“板城烧锅”和“孔府家酒”也分别下滑24.46%和20.59%。

不过，老白干并未因此而减缓脚步，反而画出了一个更大的“饼”。2025年12月的营销发展大会上，其抛出了2026年营收60亿元、归母净利润6.5亿至7亿元的年度目标，并配套“三年营收破80亿”的中长期规划。

这一目标相较于2025年的实际业绩，意味着营收须实现超过45%的增长。而考虑到过去一年五大品牌全线收缩、现金流由正转负、行业处于深度调整期的现实，60亿目标的实现难度也就可想而知。

2000万押注电商待考

4月22日，就在年报发布的同一天，老白干还公布拟以自有资金2000万元设立全资子公司“衡创新业电子商务有限公司”，统筹管理旗下五家白酒企业的电商业务。

据了解，该子公司将作为老白干电商生态核心运营平台，通过统一供应链管理、数字化营销及渠道运营，有效降低运营成本，提升渠道掌控力与市场响应效率，推动产品结构优化与品牌年轻化转型，为公司培育新的增长极。

其表示：“整合后的电商板块将通过互联网销售与网络文化经营等多元化业务形成合力，为公司贡献新的营收增长点，增强渠道掌控力与盈利能力”。

对于一家年营收40亿级别的上市酒企而言，2000万元的投资规模并不算大动作。但其切入的时机与管理层的紧迫感，则使得这一“投资”有了不同的解读空间。

数据显示，2025年老白干线上收入仅为9705.55万元，同比下降16.05%，占整个营收的比例不足3%。这说明其线上业务尚未形成规模效应，所以此时设立专业子公司统一运营五大品牌的线上业务，在策略上也确实值得一试，但最终能否取得预期成果，也需打一个问号。

首先，从行业对比来看，白酒企业的电商渠道建设是一项需要长期、持续投入的系统工程，涵盖平台铺设、直播矩阵搭建、流量采买、物流体系优化等多个环节，2000万元的资金体量显得杯水车薪。

其次，老白干旗下五大品牌定位差异较大，消费群体和区域市场各有侧重，如何在同一电商平台上实现“各美其美”而非“左右互搏”，考验的不仅是运营能力，更是品牌管理智慧。

最后，短视频带货与直播电商的流量逻辑，与传统白酒依赖经销商体系和线下品鉴会推广的销售模式，在本质上区别很大，老白干最终能否真正适应这套逻辑，从其去年线上收入数据的下滑而言，并不能给出肯定答案。

“三国杀”局面已形成

显然，就在老白干为守住业绩阵脚而苦苦挣扎的同时，河北白酒市场的竞争格局已悄然改写。曾被外界形容为“一家独大”的冀酒江湖，如今已演变为老白干、丛台、山庄三足鼎立的“三国杀”格局。

2025年，山庄老酒实现白酒销售约30亿元，与上年基本持平，在河北白酒企业整体营收同比下滑10.71%的背景下，展现出较强的抗压能力。

4月20日的“山庄·2026中国皇家酒文化开窖节”上，山庄正式将此前对外释放的百亿目标重新校准，明确将时间节点锁定在2030年。这意味着山庄给自己设定了五年内从30亿增至100亿、复合增长率约27%的“极限挑战”。

丛台酒业同样不容小觑。早在2023年，丛台就以约25亿元的销售收入，超越老白干核心产品23.55亿元的业绩，在部分口径中实际上已摘下冀酒“头把交椅”。

2025年初，丛台进一步提出了“力争30亿+，筑牢省酒龙头基础”的目标，并推进“百亿战略”，计划在冀中、冀北达成30亿销售，在山东、河南实现20亿目标。虽然丛台尚未公布2025年全年具体营收数据，但从其近几年的扩张节奏和区域渗透力度来看，其已在河北省内多个市场的占有率已进入第一梯队。

这样的竞争环境，对老白干而言，尽管其体量仍居三家之首，但2025年超过23%的营收降幅、45%的净利润下滑以及五大品牌的全线萎缩，已经使得其“第一”的名号岌岌可危了。

这也就如蔡学飞所说的那样，老白干未来的核心挑战，在于守住河北本土大本营市场，抵御地方竞品与全国名酒下沉的双重围剿，同时重新寻找新的增长引擎。而在这场“冀酒三国杀”中，守住王座比夺得王座更加艰难。

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