4月30日，杭州德适生物科技股份有限公司（以下简称：“德适”，股票代码：“2526”）发布上市后的首份年报。财报显示，公司2025年全年营业收入1.64亿元，同比增长133.7%。

当资本市场还在为AI产业“烧钱不止、盈利无期”犹豫时，德适交出了一份增长强劲、结构清晰、护城河高筑的2025年报。这家专注医学影像与AI底层技术的公司，用翻倍式的营收与高企的毛利率，走出了一条属于医疗AI 的独有增长路径。

全球临床约80%医疗数据承载于医学影像领域，中国临床影像检测项目超3200项，全球达5000项。叠加老龄化催生诊疗需求暴涨，超声、病理等核心科室长期医师紧缺、资源分配失衡，传统医疗供给模式已触及效率天花板。

智能化迫在眉睫。正如德适创始人、董事长宋宁所说:“医学影像的全面智能化已不再是一道选择题，而是填补巨大供需鸿沟的必由之路。”

在此行业背景下，德适的增长并非单纯销量增加，也非简单的工具效率的提升，而是一个范式转型，带来的是一场生产力革命。它依托AI赋能医学影像智能化，完成临床基础能力的系统性重构，成为破解全球医疗供需缺口的关键抓手。

营收、毛利润同比大增：两大业务筑起稳健增长结构

当一家企业的毛利率能够维持在70%以上的高位时，其业务本质已经超越了简单的业务范畴，进入了典型的"技术驱动型服务"领域，也会进入顶级投资人的视野。

正如芒格在他的《穷查理宝典》Daily Journal 年会访谈中，多次表达的那样：“最好的生意，是有强大无形资产壁垒、重复消费、几乎不用疯狂内卷降价的生意；这类顶级生意，财务特征必然体现为：高毛利、高现金流、低资本开支。”

德适2025年报显示，2025年，德适实现总营收1.64亿元，同比大幅增长133.7%；同期毛利润达到1.18亿元，同比增长156%，整体毛利率71.8%，较上一年提升约6.3个百分点。在AI行业普遍投入巨大、回报滞后的大环境中，这样的增长曲线引人注目。

拆解这份成绩单，可以看到清晰的增长逻辑：技术驱动先行，临床落地跟进，双业务协同拉动。

公司第一增长曲线——技术许可业务全年实现收入8434万元，同比激增331.7%，毛利率高达87.3%。

这组数据最能说明问题：德适的核心AI技术不再是实验室展品，而是被市场认可、可规模化交付、可稳定产生高附加值的底层资产。技术许可业务的增长，本质上是行业对医学影像大模型基座价值的投票。越来越多的医疗设备厂商、医疗机构、科研平台选择接入德适的模型，把成熟的AI能力直接嵌入自身流程，省去重复训练、数据治理、临床验证的漫长周期。

这种爆发式增长的背后，也是德适基座大模型对传统研发范式的“降维打击”。开发成本骤降90%，意味着德适已掌握医疗AI规模化商业落地的“万能钥匙”。

德适另一支柱业务——医疗影像软件及医疗器械全年收入7276万元，同比增长78.2%，毛利率58.8%。增速略低于技术许可，但胜在稳健、可持续、贴近临床。这部分业务是AI技术“最后一公里”的载体：从染色体核型分析，到各类医学影像智能诊断，再到软硬一体化设备交付，德适把大模型能力真正落到诊室、实验室、筛查现场。

两大业务一快一稳、一轻一重，形成了非常健康的增长结构：技术许可提供高弹性、高毛利、高扩张性；医疗影像软硬件提供现金流、临床口碑、数据闭环。

从财务质量看，德适的增长并非依赖偶发性大单，而是来自模型基座化、产品标准化、服务体系化带来的可持续订单。高毛利率意味着公司拥有较强的技术定价权，而非陷入同质化价格战。

研发投入增长近3倍：技术能力解决医疗产业痛点

德适之所以能够在AI医疗赛道脱颖而出，根本原因在于其掌握了行业稀缺的底层技术能力。财报显示，德适2025年研发成本达到1.04亿元，较上年增长近3倍。从投资视角来看，一家愿意在盈利窗口期持续加大研发投入的企业，往往比急于短期盈利却忽视创新的企业更具长期价值。

毕竟，高毛利只是当前的结果，真正决定德适未来高度的，是它多年深耕打造的医学影像基座大模型，也就是做医学影像领域的“基础设施级”模型平台。这个模型平台，核心是以通用医学基座模型为“地基”，打破单一病种、单一模态的技术局限，实现多场景、多适配征的快速落地。

目前，iMedImage® 已具备1040亿参数规模，全面覆盖19种医学影像模态、26个临床专科，可以从底层技术上支撑数千个项目场景。

基座大模型的真正威力，在于对传统开发范式的降维打击。以往动辄数年、数亿元的“单一疾病模型”研发投入，如今在iMedImage®的支撑下，训练一个高质量的垂直模型最低仅需约200份影像数据和2至3个月的开发周期。

在2025年推出iMed MaaS®平台后的短短6个月内，德适已实现覆盖32个人体器官，深度切入64个疾病方向，联合65家顶尖医院，基于iMedImage®孵化92个前沿影像专用模型。

这不仅是技术创新的胜利，更是大模型批量化生产力的最佳实证。

与市面上多数“小模型、窄场景”方案不同，德适的基座具备三大优势。一是多模态统一，不同影像数据在同一框架下处理，效率更高、泛化能力更强；二是临床深度优化，模型训练全程嵌入临床标准与专家经验，而非单纯追求指标；三是可快速交付：支持私有化部署、边缘计算、云端调用，适配不同医疗机构需求。

这种基座模式，恰好踩中了医疗AI的产业痛点：医院不想重复建模型、耗算力、养团队；设备厂商需要快速嵌入AI能力，提升产品竞争力；行业需要统一、可靠、经过临床验证的底层标准。

德适的影像大模型基座，不是一个单一软件，而是一套可复用、可扩展、可迭代的技术底层。它的核心竞争力，早已不是某一款产品、某一项算法，而是一整套基座技术体系+临床场景闭环。这道护城河，不是靠短期投入就能复制。

此外，财报显示，德适以数据安全、伦理合规、算法治理三位一体的体系化投入，为医学影像大模型的安全可靠与临床高性能落地构建了完整保障。

锚定新质生产力：打造全球AI医疗基础设施

2023年8月17日，国家卫生健康委办公厅（以下简称国家卫健委）发布《出生缺陷防治能力提升计划（2023-2027年）》，根据部署，将AI技术应用于出生缺陷的早期筛查和诊断，2025年，国家卫健委重点将出生缺陷防治作为重点工作之一，其中‌唐氏综合征、地中海贫血‌等重大出生缺陷的防控被明确列为重点任务。

德适的旗舰产品——AI AutoVision®则是一款专注于染色体核型辅助诊断的AI系统，是将AI技术应用于出生缺陷早期筛查和诊断的产品。AIAutoVision®将原本需要人工耗时数周的染色体分析工作，压缩到了惊人的2.5分钟单图分析时间。更重要的是，该系统的整体准确率高达99.45%至99.86%，远超传统人工方法的平均水平。

染色体核型分析是产前筛查（如唐氏综合征筛查）的核心手段之一。传统的人工染色体分析方法存在两大痛点：一是准确率不稳定，行业平均准确率仅约50%；二是效率低下，完整的报告周期长达30天。AI AutoVision®的出现，将这两个痛点同时解决——报告周期压缩至4-7天，准确率提升至接近完美的水平。

这一技术方向高度契合AI医疗新质生产力的政策导向。新质生产力强调创新驱动、高效能、高质量，而医学影像大模型正是典型的创新要素：以技术提升诊断效率，以智能缩小区域医疗差距，以标准化推动行业升级。

如果说2024年之前，德适的关键词是技术突破与国内落地；那么2025年及之后，它的战略则转为：立足基座能力，成为全球AI医疗基础设施服务商。

这一定位升级，不是口号，而是由产业趋势与公司能力共同决定的。

全球医疗市场正面临共同挑战：专业医生短缺、影像诊断工作量大、基层能力不足、质控标准不统一。AI是解决这些问题的最有效路径，但全球范围内，能提供成熟、稳定、高性价比医学影像大模型基座的供应商极少。发达国家成本高、部署慢；发展中国家缺乏技术与数据积累；而中国在医疗AI领域的工程化能力、落地经验、成本优势正在显现。

德适的机会正在于此：把经过国内市场验证的影像大模型基座，以技术许可、合作开发、产品出海等方式推向全球，为不同国家提供“开箱即用”的AI医疗底层能力。这种“基础设施”定位，意味着公司不再局限于单一产品销售，而是进入更广阔、更长期的技术服务与生态合作市场。

2025年9月16日，德适与腾讯正式达成合作，携手推进医疗AI新基建建设。此次合作并非单纯的商业联动，而是双方对“设备+服务+数据”新模式的联合探索，目标是让三甲医院的能力像水电煤一样，通过德适的基座模型输送给全球基层医疗机构。

结语

德适2025年年报，传递出一个朴素却关键的结论：AI医疗的未来，不在概念喧嚣里，而在技术基座、临床落地与长期价值之中。

营收高增长与行业高毛利，是德适发展路径成立的硬核商业证明，更是核心技术价值的实力佐证；影像大模型基座的持续深耕，构筑起深厚技术壁垒，筑牢企业长期核心竞争力。公司精准锚定新质生产力发展方向，聚力打造全球AI医疗基础设施，全面打开长期成长空间与产业格局想象。

持续高强度研发投入与前瞻性全球化布局，既彰显了德适深耕核心技术、布局长远赛道的战略定力，也为行业树立了技术创新、场景落地、价值兑现的标杆范式。

当行业褪去泡沫、回归理性本源，真正能够穿越周期的，必然是把技术做深、把场景做实、把价值做透的企业。德适，正站在医疗AI革新与全球医疗基础设施重构的战略交汇点上。

*本文基于公开信息整理分析，仅作信息分享，不构成投资决策依据。