在全球科技市场震荡、AI估值争论升温的背景下，英伟达交出了一份力度十足的第三财季财报。
美东时间11月19日，英伟达公布了2026财年第三财季业绩。财报显示，英伟达当季营收达570.06亿美元，同比增长62%，高于预期的542亿美元；美国通用会计准则（GAAP）下净利润达319.10亿美元，同比增长65%。
事实上，在财报发布前，市场普遍预计英伟达将再度实现超预期和上调指引，但相比上半年狂热行情，投资者情绪已趋于谨慎，从对冲基金的去风险化，再到分析师担忧资本支出回报速度，多重信号让本次财报成为年末科技市场的定调节点。
而从财报整体数据看，英伟达以远超预期的成绩回击了“增长见顶”与“AI泡沫”的市场质疑，英伟达创始人兼CEO黄仁勋在财报电话会议上表示：“关于AI泡沫的说法很多。但从我们的角度来看，情况却截然不同。”
同时，英伟达给出强劲的业绩指引，预计第四季度销售额将达到650亿美元，上下浮动2%，高于普遍预期的620亿美元。
也就是说，在经历了数个季度持续超预期增长后，英伟达仍然能在高基数上保持增长势能。这对资金面紧绷、科技股波动加大的当前市场而言，无疑是一剂强心针。
截至当日美股收盘，英伟达股价上涨2.85%至186.52美元，总市值达到4.53万亿美元。
算力需求叠加，云端GPU售罄
在英伟达的产业结构中，数据中心业务继续成为核心增长源泉。第三财季该板块收入达到512亿美元，同比增长66%、环比增长25%，显著高于市场预期的491亿美元，占总营收比例已经接近90%。
进一步拆分，数据中心中的“计算业务”（GPU产品）贡献430亿美元，“网络业务”带来82亿美元。这意味着，不论是用于大模型训练的高端GPU，还是支撑大型集群的高速网络组件，均处于增长状态。
目前，Blackwell是英伟达最核心的算力印钞机。英伟达创始人兼CEO黄仁勋在财报会上表示，Blackwell产品的销量远超预期，用于云服务器的GPU产品“已经售罄”。
此前，黄仁勋就表示，过去几个季度英伟达已出货600万颗Blackwell GPU。而前一代Hopper架构芯片平台在全生命周期中（2023年—2025年），总出货量为400万颗，收入1000亿美元。
Blackwell的热销可见一斑，根据黄仁勋披露，截至2026年的未来五个季度，Blackwell与Rubin的可见收入已经超过5000亿美元，订单量约为2000万颗GPU。在财报会上，英伟达CFO科莱特·克雷斯（Colette Kress）重申了“5000亿美元营收”的预测，并称“这个数字还会增长”。
与此同时，数据中心外，英伟达其他业务部门同样增长。游戏与AI PC业务实现43亿美元营收，同比增长30%；专业可视化业务营收7.60亿美元，同比增长56%；汽车及机器人业务实现5.92亿美元营收，同比增长32%。
多个业务线齐头并进，使英伟达进一步巩固了其在AI全栈生态中的地位。值得注意的是，今年以来，英伟达不断扩展AI生态同盟。
在财报发布前一日，英伟达与微软、Anthropic宣布达成价值数百亿美元的战略合作。根据协议，英伟达将向Anthropic投入最高100亿美元，微软投入最高50亿美元，Anthropic将采用Grace Blackwell与Vera Rubin系统，并获得高达1GW的算力容量。这笔交易不仅意味着英伟达在行业端继续深度绑定上下游，也代表新一轮AI训练与推理的大型集群需求还在不断释放。
激辩AI，黄仁勋称“没有泡沫”
而在资本市场层面，三季度前夕，对冲基金仓位从历史高位出现下调，纳指震荡，市场上担忧AI投资过热的声音升高。
在第三财季，亿万富翁彼得·蒂尔（Peter Thiel）已经出售了其对英伟达的全部持股。蒂尔宏观基金（Thiel Macro Fund）提交的13F文件显示，蒂尔在7月至9月期间出售了约537742股英伟达股票，截至9月30日，他已不再持有英伟达任何股份。随后，软银在最新发布的第二财季报告中披露，其已于10月份出售所持全部英伟达股份，合计3210万股。
但英伟达的这份财报某种意义上也是对资金面的直接回应。无论是订单强度、产品需求、企业预算投入，还是下半年各大科技巨头的AI Capex（资本开支），都远未出现减速迹象。财报当天，英伟达收涨，反映出其在高波动环境中的“锚定值”作用。
面对外界关于AI投资过热的质疑，黄仁勋给出了极为直接的回应：“关于AI泡沫的说法很多。但从我们的角度来看，情况却截然不同。”
他还表示，无论是模型训练还是推理，算力需求都在持续加速增长，并呈现指数级扩张，“我们已经进入了人工智能的良性循环。人工智能生态系统正在快速扩张——涌现出更多新的基础模型构建者、更多人工智能初创公司，覆盖更多行业和更多国家。人工智能正在无处不在，无所不能。”
在近期的采访中，黄仁勋也提到，和90年代互联网泡沫时代的大量闲置基础设施不同，如今AI行业中的GPU等关键算力资源几乎都在实际使用中。
有分析师向记者表示，对英伟达需求端的一个误解是将AI投资理解为短周期、线性增长。事实上，无论从Anthropic、OpenAI、Meta的训练规模，还是从各国AI主权战略、物理AI需求来看，AI的扩张路径更像是“并行爆发”。
花旗在11月10日的报告中维持对英伟达“买入”评级，并将目标价从210美元上调至220美元。分析师Atif Malik和Papa Sylla指出，由于CoWoS（先进封装）产能受限，AI芯片的供应在2026年之前仍将低于需求。