伦敦金银市场协会（LBMA）2026年全球贵金属大会传递出鲜明的看涨信号：尽管能源危机、持续通胀以及飙升的债券收益率继续对黄金和白银构成短期压力，但与会代表对贵金属的长期前景依然保持强烈信心。

调查显示，代表们预计未来12个月金价将运行在每盎司5013.30美元附近，较当前水平大约上涨20%；白银则被看至每盎司94.70美元，较现价有超过54%的上行空间。

现货黄金最新报每盎司4163.30美元，日内上涨0.57%；现货白银报每盎司61.23美元，日内上涨0.50%。

值得注意的是，去年大会给出的金价预测为每盎司4980.30美元，但最终未能兑现，这也意味着本次调查的乐观预期仍面临现实检验。

金价看涨逻辑扩散

今年以来，黄金走势承压，主要原因在于美国与伊朗战争推高油价，进而加剧通胀压力，并迫使各国央行维持偏紧立场。

与此同时，市场对利率继续上行的预期，推动长期债券收益率升至约20年来高位，进一步抬升了持有不生息黄金的机会成本。

不过，与会人士指出，传统上被视为利空黄金的因素，如今正变得更为复杂。更高的债券收益率虽然会削弱黄金吸引力，但主权债务上升、财政状况恶化也在推高期限溢价，并令市场重新审视政府债务作为长期避险资产的可靠性。

Nippon India Mutual Fund大宗商品主管兼基金经理Vikram Dhawan在小组讨论中表示，黄金正在向市场传递一个信号：全球债务可能已接近某个拐点，纸币供给或许正在超过需求。

央行购金成关键支撑

本次大会的另一大主题是央行需求。越来越多的储备管理者不再仅仅把黄金视为通胀或地缘政治对冲工具，而是将其纳入更广泛的储备配置框架。

大会引用的瑞银资产管理（UBS Asset Management）最新储备管理调查显示，65%的受访者将“分散化”列为持有黄金的首要原因。黄金同时也是各国央行预计未来12个月将继续增持的主要资产之一。

多位央行官员强调，黄金的独特之处在于它“不属于任何人的负债”。

与会者指出，地缘政治碎片化、制裁风险以及对主权信用风险的担忧，正在提升持有这种没有交易对手风险、也不存在违约风险资产的吸引力。

分析人士还表示，持续的财政赤字和不断上升的政府债务，继续支撑所谓“货币贬值交易”（debasement trade），投资者希望借此保护购买力，抵御法币长期贬值。

白银预期更激进

相比黄金，与会代表对白银的预期更为激进。调查显示，未来12个月银价预计将升至每盎司94.70美元，较当前水平上涨超过54%。

现货白银目前报61.23美元，虽然较今年高点已有明显回落，但仍高于2025年大会给出的59.10美元预测值。

尽管高价格正迫使工业用户尽可能减少白银消耗，但会议参与者认为，白银的结构性需求依然稳健。光伏制造商正在通过节省用银来控制成本，但与会人士指出，白银在太阳能技术中仍难以被完全替代。

与此同时，人工智能基础设施、电动汽车以及更广泛的电气化趋势持续增长，也被认为将为白银和黄金带来长期需求支撑。实物投资需求同样保持韧性，交易商称，今年早些时候曾出现库存紧张、买盘强劲、难以满足需求的阶段。

高波动仍将持续

总体来看，本次大会传递出的核心信息是：贵金属市场未来仍将面临较高波动，黄金和白银需要与高利率、高债券收益率竞争，但来自央行配置、主权债务担忧、地缘政治不确定性以及工业消费扩张的结构性需求，预计仍将为价格提供长期支撑。

从市场逻辑看，若全球债务压力继续上升、央行储备多元化趋势延续，黄金作为无信用风险资产的配置价值可能进一步凸显；而白银则在金融属性与工业属性双重驱动下，波动或更大，但上行弹性也更强。